| 由于近兩年行業(yè)的低迷，兩條大型生產(chǎn)線未能如期發(fā)揮出應(yīng)有的效益水平，很大程度上影響了公司的市場形象與估值水平。但進入07年我們初步判斷行業(yè)將出現(xiàn)一定的好轉(zhuǎn)，晨鳴紙業(yè)(7.23,0.11,1.54%)是國內(nèi)最大的綜合性紙業(yè)公司，將享受行業(yè)轉(zhuǎn)暖的好處。 公司本部40萬噸新聞紙、吉林20萬噸輕涂紙等新建項目已基本投產(chǎn)，將成為07年利潤的增長點，特別是公司湛江漿紙項目的啟動，將打破上游原材料對公司的制約，為公司長期的增長奠定良好的基礎(chǔ)與增長潛力。 公司06年每股收益0.45元，07年將有0.68元。作為行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前其估值水平有些偏低的。特別是為籌措湛江項目的資金，必須在此融資，或者引進戰(zhàn)略投資者、或者發(fā)行H股，都將提升公司目前的估值水平。 但值得注意的是，公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的條件已具備。轉(zhuǎn)股價為5.5元，目前公司股票市價已接近或超過7.7元，即按照有關(guān)條款，正股價達到轉(zhuǎn)股價140% 時，且維持20個交易日仍不轉(zhuǎn)股時，公司將啟動贖回條款。公司目前仍有近19億的轉(zhuǎn)債沒有轉(zhuǎn)股，如果全部轉(zhuǎn)股，公司股本將擴大3.45億股，即擴大幅度為 25%，也即意味著07年公司業(yè)績將攤薄25%，每股收益降為0.54元。從目前股價來看，PE值接近15倍，并不算太低，因此我們繼續(xù)維持“謹慎增持” 的建議。 |
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