根據(jù)前三季度的數(shù)據(jù)來分析，行業(yè)的投資機(jī)會總體上來看在于高檔印刷和外延式并購，這與我們此前的看法是一致的。具體來講，從事高檔印刷的勁嘉股份、東港股份、鴻博股份等，其毛利率一直保持較高的水平，均在30%以上。宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，上述公司的盈利能力沒有受到較大的影響，說明其轉(zhuǎn)移成本的能力是比較強(qiáng)的，這也與我們上面的分析一致。從業(yè)績的情況來看，上述公司基本保持了年初時公司預(yù)計的增長，顯示市場的需求并沒有隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化而受到明顯的收縮。同時，勁嘉股份和合興包裝的外延式并購機(jī)會明顯。勁嘉股份主要是隨著煙草行業(yè)的整合、三產(chǎn)剝離等情形的發(fā)生，作為煙標(biāo)行業(yè)的龍頭公司明顯具備外延式擴(kuò)張的優(yōu)勢。合興包裝則是公司標(biāo)準(zhǔn)化工廠的推廣，帶給公司外延式擴(kuò)張的機(jī)會。
未來1-2年是煙標(biāo)行業(yè)的整合期。主要理由如下：中高檔煙標(biāo)的比例在逐漸增加，為煙標(biāo)優(yōu)勢企業(yè)帶來快速發(fā)展的空間。煙草行業(yè)集中度上升帶動煙標(biāo)行業(yè)的整合，同時增加優(yōu)勢企業(yè)的訂單。煙草行業(yè)三產(chǎn)剝離為優(yōu)勢企業(yè)帶來外延式并購的機(jī)會。
行業(yè)的投資機(jī)會在于一些細(xì)分的小行業(yè)，看好煙標(biāo)行業(yè)存在的整合機(jī)會，總體行業(yè)我們給予同步大市-A的投資評級。
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